２０世纪７０年代，布雷顿森林体系崩溃后，西方国家实行了浮动汇率制度；２０世纪８０－９０年代，由于钉住汇率制度严重掣肘货币政策，造成国际收支失衡，因此，大多数发展中国家和转轨国家开始了从钉住汇率制度向浮动汇率制度的转变。中国人民银行的王宇博士通过对波兰、智利、泰国、巴西、中国台湾和阿根廷等六个国家和地区的退出过程和经验教训的深入研究分析，从理论上说明了退出钉住汇率制度的路径选择及其成本。他山之石，可以攻玉。兹将王宇博士的研究成果陆续刊出，相信她提供的这些典型案例及其比较分析会给我们以有益的借鉴和启示。

　　与波兰经济改革采取了“休克疗法”不同，波兰汇率改革选择了“渐进模式”。波兰是利用篮子汇率作为渐进式改革的过渡形式，通过兹罗提(Ｚｌｏｔｙ)钉住和爬行钉住一篮子货币，并不断扩大爬行区间，最后较为平稳地完成了由钉住汇率制度向自由浮动汇率制度的转换。这成为转轨国家汇率制度渐进式改革的一个经典案例。
　　波兰的退出路径

　　(一)单一钉住美元
　　１９９０年１－５月，波兰实行了单一钉住美元的汇率政府，其主要目的是抑制当时非常严重的通货膨胀。
　　由于钉住美元的汇率制度能够稳定(锚住)一个国家的价格水平，因此，波兰在《稳定化纲领》中选择了“单一钉住美元”的汇率制度，以此作为反通胀的“名义锚”。１９９０年１月１日，波兰政府以国际货币基金组织提供的７．１５亿美元信贷和１０个西方国家联合提供的１０亿美元稳定基金作为后盾，对兹罗提实施大幅贬值，从此前的１美元兑３１００兹罗提，调低为１美元兑９５００兹罗提，贬值幅度高达５０％。单一盯住美元的汇率政策，以及紧缩性财政政策和货币政策的实施，逐步恢复了市场对兹罗提的信心，有效降低了通货膨胀率，促进了波兰经济复苏。１９９１年波兰的通胀率为７０％，经济增长率为－７．６％；１９９２年通胀率为４３％，经济增长率为１．５％。
　　不过，“单一钉住美元”的汇率制度存在着一些根本性的缺陷，在钉住制度下，由于波兰与美国通货膨胀率的差异，导致兹罗提实际汇率不断升值，影响了出口增长。１９９１年５月，波兰政府不得不将兹罗提对美元贬值１６．８％，同时放弃单一钉住美元的汇率制度安排。

　　(二)钉住一篮子货币
　　１９９１年５月－１０月，为了防止实际有效汇率的过快上升，波兰实行了短暂的“钉住一篮子货币”的汇率制度。
　　兹罗提的篮子货币由美元、德国马克、英镑、法郎和瑞士法郎等５种货币组成，它们在货币篮子中的权重分别为４５％、３５％、１０％、５％、５％。篮子汇率的计算方法为：首先将前一天的兹罗提兑篮子组成货币的汇率根据当天国际汇市的有关货币兑换美元的汇率，折算成兹罗提对美元的汇率，再根据权重计算当天的篮子汇率。当然这５种货币的发行国都是波兰最重要的贸易伙伴国。
　　从本质上讲，由于“钉住一篮子货币”还是钉住制度，因此，它没有能够、也不可能真正解决兹罗提实际有效汇率的升值问题，实际有效汇率升值影响了出口增长，当时，波兰经常项目和资本项目均为逆差，国际收支严重失衡。在这种情况下，波兰政府认识到，汇率水平的适当波动是解决国际收支平衡问题的关键所在，于是１９９１年１０月，波兰放弃了“钉住一篮子货币”，开始实行“爬行盯住一篮子货币”的汇率制度。

　　(三)爬行钉住一篮子货币
　　１９９１年１０月至１９９５年５月，为了提高出口产品的竞争力，促进